¿El fin de la era del dólar? Divisas globales compiten por dominio

Imagina por un momento el tablero de ajedrez del mundo, pero en lugar de reyes y peones, tenemos divisas. Y el rey, por mucho tiempo, ha sido el dólar estadounidense. Lo ves en casi todas partes: desde las reservas de los bancos centrales hasta las transacciones comerciales entre países lejanos, pasando por el precio del petróleo y el oro. Ha sido el ancla de la economía global durante décadas, el motor que impulsa buena parte del comercio y las finanzas internacionales. Pero, ¿qué pasaría si ese rey empezara a sentir la presión de otras piezas en el tablero? ¿Si su dominio, alguna vez incuestionable, comenzara a ser desafiado por una competencia cada vez más audaz y organizada? Eso es precisamente lo que está ocurriendo ahora mismo, y entenderlo es fundamental para cualquiera que quiera navegar el futuro económico global. No se trata de un cambio repentino, sino de una evolución lenta, pero persistente, que podría reconfigurar la forma en que hacemos negocios, invertimos y entendemos el poder económico en el mundo.

Durante la mayor parte de tu vida, y la mía, el dólar ha sido la constante. La divisa de reserva global por excelencia, la moneda en la que se denominan la mayoría de los activos financieros internacionales, el refugio seguro en tiempos de incertidumbre. Esta posición le otorga a Estados Unidos un poder económico y geopolítico inmenso, permitiéndole, por ejemplo, endeudarse a tasas más bajas o ejercer influencia a través de sanciones financieras. Piensa en la conveniencia que representa para las empresas de cualquier país comprar y vender bienes en una moneda universalmente aceptada, la estabilidad que (en teoría) ofrece al sistema financiero internacional. Es una red compleja y profundamente arraigada, construida a lo largo de más de 70 años, desde los acuerdos de Bretton Woods después de la Segunda Guerra Mundial, cuando el poderío económico estadounidense era incomparable y gran parte del mundo necesitaba reconstruirse. El dólar se vinculó al oro, y otras monedas se vincularon al dólar. Aunque el vínculo con el oro desapareció en 1971, el hábito, la infraestructura y la confianza (o la falta de una alternativa viable) mantuvieron al dólar en la cima.

El Peso de la Historia y la Fuerza de la Inercia

El dominio del dólar no es casualidad. Se basa en una serie de factores históricos, económicos y de infraestructura que lo hacen increíblemente difícil de desplazar. Primero, el tamaño y la liquidez de la economía estadounidense. Es la economía más grande del mundo, con mercados financieros profundos y vastos. Esto significa que siempre hay alguien dispuesto a comprar o vender dólares o activos denominados en dólares, lo que reduce el riesgo para quienes los utilizan. Segundo, la estabilidad (relativa) del sistema político y legal de Estados Unidos, que históricamente ha brindado un entorno predecible para inversores y comerciantes. Tercero, lo que los economistas llaman «efecto de red». Cuanta más gente usa una moneda, más útil se vuelve para otros usarla también. Es un ciclo que se refuerza a sí mismo. Si todo el mundo acepta dólares, ¿por qué usar otra cosa para el comercio internacional? Si la mayoría de las reservas de los bancos centrales están en dólares, ¿por qué no mantener las tuyas también para facilitar transacciones con otros?

Además, la infraestructura global está diseñada en torno al dólar. Los sistemas de pago internacionales, los mercados de divisas, las plataformas de negociación de materias primas, gran parte de todo ello fluye a través de nodos que operan fundamentalmente en dólares. Cambiar esto no es simplemente una decisión política; requiere construir sistemas paralelos, crear confianza en nuevas monedas y convencer a miles de instituciones y millones de personas de que el cambio vale la pena el esfuerzo y el riesgo. Es un desafío monumental.

Las Grietas en la Armadura: ¿Por Qué se Habla del Fin de una Era?

Sin embargo, a pesar de esta formidable fortaleza, las conversaciones sobre el «fin de la era del dólar» o, más precisamente, sobre una pérdida gradual de su dominio relativo, son cada vez más frecuentes. Y no vienen de la nada. Hay grietas que están comenzando a mostrarse en esa armadura.

Una de las principales fuerzas impulsoras detrás de este debate es el ascenso económico de otras potencias, particularmente China. La economía china es ahora la segunda más grande del mundo y el país es el mayor socio comercial para un número creciente de naciones. Es natural que China desee que su moneda, el yuan (o renminbi), juegue un papel más importante en el comercio y las finanzas internacionales, acorde con su peso económico. Han estado promoviendo activamente el uso del yuan en acuerdos comerciales bilaterales, estableciendo líneas de swap de divisas con otros bancos centrales y desarrollando sus propios sistemas de pago transfronterizos para competir con los dominados por el dólar.

Otro factor importante es la geopolítica. Estados Unidos ha utilizado, cada vez más, el dólar y el sistema financiero global como herramientas de política exterior, imponiendo sanciones a países que no se alinean con sus intereses. Si bien las sanciones pueden ser efectivas, también incentivan a los países sancionados (o a aquellos que temen serlo en el futuro) a buscar alternativas al sistema basado en el dólar. Esto ha llevado a esfuerzos concertados por parte de bloques como los BRICS (Brasil, Rusia, India, China y Sudáfrica, y recientemente expandido) para explorar el comercio en monedas locales o incluso la posibilidad de crear una moneda común o un mecanismo de pago alternativo. La invasión rusa de Ucrania y las consiguientes sanciones sin precedentes contra Rusia, que incluyeron la congelación de sus reservas en dólares y otras divisas, han acelerado esta búsqueda de alternativas por parte de algunos países. Ver cómo las reservas de un país, consideradas sagradas, podían ser inmovilizadas, generó preocupación en otras capitales sobre la seguridad de sus propias reservas denominadas en dólares.

Además, hay preocupaciones sobre la salud fiscal de Estados Unidos. La creciente deuda pública del país, aunque todavía vista como manejable por muchos, genera interrogantes a largo plazo sobre el valor futuro del dólar. Las tasas de interés y la inflación en Estados Unidos también juegan un papel; si las políticas monetarias de la Reserva Federal generan volatilidad o erosión del poder adquisitivo, otros países pueden buscar activos y monedas más estables para sus reservas.

La Competencia se Vuelve Explícita: El Yuan y Otros Contendientes

Cuando hablamos de competencia directa, el yuan chino es el que más a menudo se menciona. China ha estado trabajando sistemáticamente para internacionalizar su moneda. Han firmado acuerdos de comercio de divisas (swaps) con numerosos países, lo que permite a las empresas locales pagar el comercio en yuanes en lugar de dólares. Han lanzado iniciativas como el Sistema de Pagos Interbancarios Transfronterizos (CIPS) como alternativa al sistema SWIFT, dominado por Occidente. Han promovido la emisión de bonos denominados en yuanes fuera de China («bonos Panda» y «bonos Dim Sum»). Y, por supuesto, la «Iniciativa de la Franja y la Ruta» (Belt and Road Initiative) implica enormes inversiones chinas en infraestructura en todo el mundo, a menudo financiadas y facturadas en yuanes.

Sin embargo, el yuan todavía enfrenta obstáculos significativos para convertirse en una verdadera alternativa global al dólar. La principal es la falta de plena convertibilidad del yuan. China mantiene controles de capital relativamente estrictos, lo que significa que no es tan fácil mover grandes sumas de dinero dentro y fuera del país como lo es con el dólar. Esta falta de apertura y la incertidumbre regulatoria desaniman a muchos inversores y bancos centrales de mantener grandes cantidades de yuanes en sus reservas o utilizarlo libremente en transacciones internacionales. Para que una moneda sea verdaderamente global, necesita ser libremente convertible, con mercados financieros profundos y transparentes, y un sistema legal robusto que proteja los derechos de propiedad. China está avanzando en esta dirección, pero aún le queda camino por recorrer en comparación con la infraestructura financiera del dólar.

Más allá del yuan, otras monedas también podrían ganar importancia relativa. El euro, como moneda de una de las mayores zonas económicas del mundo, ya es una importante divisa de reserva y comercial, aunque su uso global es menor que el del dólar. La libra esterlina, el yen japonés y el franco suizo también tienen roles importantes pero más limitados. La idea no es necesariamente que una única moneda reemplace al dólar, sino que el mundo se mueva hacia un sistema multipolar donde varias monedas, quizás el dólar, el euro, el yuan y quizás otras, compartan el escenario, reduciendo la dependencia de una sola divisa.

La Revolución Silenciosa: Las Monedas Digitales de Banco Central (CBDC)

Un elemento futurista que podría cambiar las reglas del juego es el desarrollo de las Monedas Digitales de Banco Central (CBDC). Muchos bancos centrales alrededor del mundo, incluida la Reserva Federal de Estados Unidos, el Banco Popular de China y el Banco Central Europeo, están explorando o desarrollando versiones digitales de sus monedas fiduciarias tradicionales.

La CBDC de China, el yuan digital (e-CNY), es una de las más avanzadas y ya se está probando a gran escala. Un yuan digital podría facilitar aún más los pagos transfronterizos en yuanes, evitando el sistema bancario tradicional basado en el dólar. Esto podría ser particularmente atractivo para los países que comercian mucho con China.

Si Estados Unidos desarrollara un dólar digital, también podría tener implicaciones significativas. Podría, por ejemplo, facilitar pagos instantáneos a nivel nacional e internacional, mejorando la eficiencia del sistema financiero. Sin embargo, el impacto de las CBDC en el dominio global del dólar es complejo. Si China es pionera y establece estándares internacionales para las CBDC transfronterizas, podría ganar ventaja. Pero si el dólar digital es visto como más seguro, interoperable y respaldado por mercados más líquidos, podría incluso reforzar el papel del dólar. La carrera por las CBDC aún está en sus primeras etapas, pero tiene el potencial de alterar la infraestructura subyacente del dinero global.

El Futuro: ¿Fin del Dominio o un Mundo Multimoneda?

Entonces, ¿estamos realmente viendo el fin de la era del dólar? La respuesta más probable, según la mayoría de los expertos, es que no se trata de un final abrupto, sino de una evolución. Es altamente improbable que el dólar sea reemplazado por una única moneda en el corto o mediano plazo. Su liquidez, la profundidad de los mercados financieros estadounidenses y la falta de una alternativa única y plenamente confiable son barreras enormes para un cambio radical.

Lo que sí parece plausible, y de hecho ya está ocurriendo en cierta medida, es una disminución gradual del dominio relativo del dólar. Podríamos estar moviéndonos hacia un mundo más «multipolar» en términos de divisas. Esto significa que:

1. **El dólar seguirá siendo la divisa más importante**, pero su participación en las reservas de los bancos centrales podría disminuir marginalmente con el tiempo, a medida que los países diversifican hacia otras monedas como el euro, el yuan (si China abre más su cuenta de capital), e incluso el oro.
2. **Más comercio internacional podría facturarse y liquidarse en monedas distintas al dólar**, especialmente en el comercio entre países fuera de la esfera de influencia económica más cercana de Estados Unidos. Los acuerdos bilaterales y el uso de mecanismos de pago alternativos se volverían más comunes.
3. **Los mercados financieros podrían volverse un poco menos centrados en el dólar**, con un crecimiento de mercados en otras monedas.

Esta transición, si ocurre, sería gradual y probablemente desigual, dependiendo de factores como la estabilidad política y económica en Estados Unidos y otros países, el éxito de China en abrir y desarrollar sus mercados financieros, y el ritmo de adopción de nuevas tecnologías como las CBDC.

Para ti, como lector de PERIÓDICO PRO INTERNACIONAL, esto significa estar atento. Las fluctuaciones en el tipo de cambio del dólar frente a otras monedas, los anuncios sobre acuerdos comerciales en monedas locales o los desarrollos en monedas digitales no son solo noticias financieras abstractas. Tienen implicaciones reales para el costo de los bienes importados, el valor de las inversiones internacionales, la competitividad de las empresas y la estabilidad económica global en general. Un mundo con múltiples monedas dominantes podría ser más complejo de navegar, pero también podría ofrecer nuevas oportunidades.

Comprender estos cambios no solo te informa, sino que te empodera. Te permite tomar decisiones más informadas sobre tus finanzas personales, tu negocio o cómo interactúas con la economía global. El futuro no está escrito, pero al entender las fuerzas que están en juego, puedes prepararte mejor para lo que venga. En PERIÓDICO PRO INTERNACIONAL, nuestro compromiso es ofrecerte esa visión, ese análisis profundo, para que siempre estés a la vanguardia de la información, porque amamos lo que hacemos y amamos que tú estés informado y preparado. El tablero de ajedrez de las divisas globales se está moviendo, y observarlo de cerca es fascinante e indispensable.

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